Unternehmenssanierung: Welche Wege kennt das deutsche Recht?

Ein Unternehmen gerät in Schieflage. Die Liquidität wird knapper, Lieferanten mahnen, die Hausbank signalisiert Gesprächsbedarf. In dieser Situation entscheidet oft nicht die Schwere der Krise, sondern der Zeitpunkt des Handelns darüber, welche Wege noch offenstehen. Wer früh reagiert, hat mehr Optionen. Wer zu lange wartet, hat am Ende nur noch eine.

Das deutsche Recht kennt heute drei grundlegende Sanierungswege: die außergerichtliche Einigung mit Gläubigern, den vorinsolvenzlichen Restrukturierungsrahmen nach dem StaRUG und die Sanierung innerhalb eines Insolvenzverfahrens. Welcher Weg passt, hängt vom Krisenstadium ab. Und das Krisenstadium bestimmt das Gesetz.

Was versteht man unter einer Unternehmenssanierung?

Das Gabler Wirtschaftslexikon beschreibt Sanierung als organisatorische und finanztechnische Maßnahmen zur Wiederherstellung der Leistungsfähigkeit insolventer Unternehmen, insbesondere zur Abwendung einer Zahlungsunfähigkeit oder Überschuldung. Creditreform formuliert breiter: Unternehmenssanierung umfasse alle Maßnahmen, um ein Unternehmen aus einer finanziellen oder operativen Krise zu befreien und seine langfristige Wettbewerbsfähigkeit sicherzustellen.

In der Praxis meint der Begriff ein Bündel rechtlicher, finanzieller, organisatorischer und strategischer Maßnahmen. Der Gesetzgeber hat keinen einheitlichen Sanierungsbegriff kodifiziert. Was er stattdessen getan hat: Er hat in der Insolvenzordnung und im StaRUG klare Ziele und Instrumente formuliert, die zusammen den Rahmen für Sanierungen in Deutschland bilden.

Welche Ziele verfolgt eine Unternehmenssanierung?

§ 1 InsO nennt als Zweck des Insolvenzverfahrens die gemeinschaftliche Befriedigung der Gläubiger, entweder durch Verwertung des Vermögens oder durch eine abweichende Regelung in einem Insolvenzplan, der insbesondere dem Erhalt des Unternehmens dienen kann. Gläubigerbefriedigung und Unternehmenserhalt schließen sich damit nicht aus. Über den Insolvenzplan lassen sie sich verbinden.

Das StaRUG verfolgt ein anderes, schärfer gefasstes Ziel: die nachhaltige Beseitigung der drohenden Zahlungsunfähigkeit, bevor eine Insolvenzantragspflicht entsteht. Die IHK Darmstadt bringt den Unterschied auf den Punkt: Ziel des StaRUG sei die nachhaltige Beseitigung der drohenden Zahlungsunfähigkeit nach § 29 StaRUG, während Ziel der Insolvenz die bestmögliche Gläubigerbefriedigung nach § 1 InsO sei.

Aus betriebswirtschaftlicher Sicht benennt Creditreform vier Kernziele einer Unternehmenssanierung. Sie reichen von der unmittelbaren Krisenabwehr bis zur langfristigen Neuaufstellung:

• Abwendung einer Insolvenz
• Wiederherstellung der Zahlungsfähigkeit
• Verbesserung der Rentabilität
• Langfristige Sicherung der Wettbewerbsfähigkeit

Warum ist der Begriff der drohenden Zahlungsunfähigkeit entscheidend?

§ 18 Abs. 2 InsO definiert drohende Zahlungsunfähigkeit als den Zustand, in dem der Schuldner voraussichtlich nicht in der Lage sein wird, die bestehenden Zahlungspflichten im Zeitpunkt der Fälligkeit zu erfüllen. In aller Regel legt die Rechtspraxis dabei einen Prognosezeitraum von 24 Monaten zugrunde.

Dieser Begriff ist der Schlüssel für das gesamte vorinsolvenzliche Sanierungsrecht. Er ist Eingangsvoraussetzung für das StaRUG-Verfahren und für das Schutzschirmverfahren nach § 270d InsO. Wer noch nicht zahlungsunfähig ist, aber absehen kann, dass er es in den nächsten zwei Jahren wird, hat Zugang zu diesen Instrumenten. Wer bereits zahlungsunfähig ist, hat diese Tür hinter sich geschlossen.

Was ist der Unterschied zwischen Restrukturierung und Sanierung?

In der betriebswirtschaftlichen Praxis werden die Begriffe häufig synonym verwendet. Das ist ungenau. Restrukturierung meint einen gezielten, systematischen Prozess, mit dem ein Unternehmen seine interne Struktur, Prozesse, Kostenstruktur, Finanzierung und Strategie verändert, um wieder stabil und zukunftsfähig zu werden. Sie ist ein strategisches Instrument, kein reiner Notfallplan.

Sanierung dagegen wird in den einschlägigen Quellen stärker mit einer existenzbedrohenden Krise verbunden. Sie setzt ein, wenn die Insolvenz droht oder bereits eingetreten ist. Restrukturierung dient dazu, frühzeitig umzusteuern. Sanierung greift, wenn das nicht gelungen ist.

Die folgende Tabelle stellt die drei verwandten Begriffe gegenüber, wie sie in der einschlägigen Praxisliteratur verwendet werden:

Aspekt	Restrukturierung	Sanierung	Turnaround
Ausgangssituation	Strategischer Anpassungsbedarf, noch keine akute Insolvenzkrise	Finanzielle oder operative Krise bis zur Insolvenzreife	Phase nach eingeleiteten Veränderungen
Zielrichtung	Stabilisierung und Neuausrichtung zur Sicherung der Zukunftsfähigkeit	Wiederherstellung der Zahlungsfähigkeit, Abwendung der Insolvenz	Nachhaltiges Wachstum nach erfolgter Restrukturierung oder Sanierung
Krisenstadium	Frühphase oder Vorfeld einer Krise	Akute Krise, häufig mit Nähe zur Insolvenz	Post-Sanierungsphase

Wie ordnet das StaRUG den Begriff Restrukturierung ein?

Das StaRUG verwendet „Restrukturierung“ im Sinne eines vorinsolvenzlichen Rahmens. Kerninstrument ist der Restrukturierungsplan, der dem Insolvenzplan formal nachgebildet ist: Er gliedert sich in einen darstellenden und einen gestaltenden Teil. In ihn können mit wenigen Ausnahmen alle Arten von Verbindlichkeiten einbezogen werden. Ausgenommen sind Arbeitnehmerforderungen und Ansprüche aus betrieblicher Altersversorgung.

Damit der Plan auch gegen widersprechende Gläubiger wirkt, schreibt § 25 StaRUG qualifizierte Mehrheiten vor: Innerhalb jeder Gläubigergruppe müssen 75 Prozent der Stimmrechte zustimmen, gemessen nach Forderungs- oder Anteilshöhe, nicht nach Köpfen. Wer diese Schwelle erreicht, kann einzelne Ausreißer überstimmen. Das ist der entscheidende Vorteil gegenüber der außergerichtlichen Einigung, bei der Einstimmigkeit erforderlich ist.

Welche Arten der Unternehmenssanierung gibt es?

Das deutsche Recht kennt drei Hauptwege. Welcher in Betracht kommt, hängt davon ab, wie weit die Krise bereits fortgeschritten ist. Drohende Zahlungsunfähigkeit öffnet andere Türen als eingetretene Zahlungsunfähigkeit oder Überschuldung.

Die IHK Darmstadt fasst die Systematik treffend zusammen: Das StaRUG schließt die Lücke zwischen außergerichtlicher Sanierung und Sanierung in der Insolvenz. Es gibt damit heute ein abgestuftes System, das für nahezu jedes Krisenstadium ein passendes Instrument bereithält, sofern die Geschäftsleitung rechtzeitig handelt.

Wann eignet sich eine außergerichtliche Sanierung?

Die außergerichtliche Sanierung ist kein kodifiziertes Verfahren. Sie beschreibt Maßnahmen, die das Unternehmen und seine Gläubiger ohne Gerichtsbeteiligung vereinbaren: Stundungen, Ratenzahlungen, Forderungsverzichte, Kapazitätsabbau, Verkauf von Vermögenswerten. Entscheidender Vorteil ist die Diskretion. Ein außergerichtlicher Sanierungsversuch muss nicht veröffentlicht werden, anders als ein Insolvenzverfahren.

Die Kehrseite ist das Einstimmigkeitserfordernis. Stimmt auch nur ein Gläubiger nicht zu, scheitert die Sanierung auf diesem Weg. Hinzu kommt: Es gibt keine Vollstreckungssperre. Gläubiger können auch während laufender Verhandlungen in das Vermögen des Unternehmens vollstrecken. Die Insolvenzantragspflicht nach § 15a InsO bleibt bestehen, unabhängig davon, wie aussichtsreich die außergerichtlichen Gespräche gerade erscheinen.

Ein weiterer Punkt, den die IHK Darmstadt ausdrücklich nennt: Ein durch Forderungsverzichte entstehender Sanierungsgewinn ist steuerpflichtig. Soziale Planansprüche der Arbeitnehmer sind häufig schwer kalkulierbar. Beide Punkte müssen bei der Planung eines außergerichtlichen Vergleichs von Anfang an berücksichtigt werden.

Wie funktioniert die Sanierung nach dem StaRUG?

Das StaRUG richtet sich an Unternehmen, bei denen innerhalb der nächsten 24 Monate eine Zahlungsunfähigkeit droht, die aber weder zahlungsunfähig noch überschuldet sind. In diesem Stadium können sie ein Restrukturierungsplanverfahren einleiten, ohne ein Insolvenzverfahren durchlaufen zu müssen.

Die gerichtlichen Instrumente des StaRUG umfassen zwei zentrale Elemente. Das erste sind Stabilisierungsanordnungen, die es dem Gericht ermöglichen, Zwangsvollstreckungsmaßnahmen zeitlich begrenzt auszusetzen und damit den Raum schaffen, den Verhandlungen mit Gläubigern brauchen. Das zweite ist die gerichtliche Planbestätigung, die es ermöglicht, den Restrukturierungsplan auch gegen widersprechende Gläubiger durchzusetzen, sofern die Mehrheitsschwellen nach § 25 StaRUG erreicht sind. Voraussetzung für beide Instrumente ist die drohende Zahlungsunfähigkeit.

Welche Sanierungswege bietet das Insolvenzverfahren?

Ist die Zahlungsunfähigkeit bereits eingetreten oder liegt Überschuldung vor, greift die Insolvenzantragspflicht nach § 15a InsO. Spätestens drei Wochen nach Eintritt des Insolvenzgrundes muss der Antrag gestellt sein. Das Insolvenzverfahren bedeutet aber nicht zwingend das Ende des Unternehmens. Es gibt drei gesetzlich geregelte Wege zur Sanierung innerhalb des Verfahrens.

Das Regelverfahren mit Insolvenzplan nach §§ 217 ff. InsO erlaubt es, die Gläubigerbefriedigung, die Verwertung der Insolvenzmasse und die Verfahrensabwicklung abweichend von den allgemeinen Vorschriften zu gestalten. Auch Anteils- und Mitgliedschaftsrechte der Gesellschafter können einbezogen werden, was gesellschaftsrechtliche Maßnahmen wie Kapitalherabsetzungen oder Debt-Equity-Swaps ermöglicht.

Bei der Eigenverwaltung nach § 270a InsO behält der Schuldner die Verwaltungs- und Verfügungsbefugnis. Ein Sachwalter überwacht die Geschäftsführung, hat aber nur eingeschränkte Kompetenzen. Das Schutzschirmverfahren nach § 270d InsO geht noch einen Schritt weiter: Das Gericht gewährt dem Schuldner eine Frist von bis zu drei Monaten zur Ausarbeitung eines Insolvenzplans. Voraussetzung ist eine qualifizierte Bescheinigung eines erfahrenen Steuerberaters, Wirtschaftsprüfers oder Rechtsanwalts, aus der hervorgeht, dass drohende Zahlungsunfähigkeit oder Überschuldung, aber noch keine Zahlungsunfähigkeit vorliegt und die angestrebte Sanierung nicht offensichtlich aussichtslos ist. Der Schuldner darf dem Gericht einen Vorschlag für den vorläufigen Sachwalter unterbreiten; das Gericht kann davon nur abweichen, wenn die vorgeschlagene Person offensichtlich ungeeignet ist.

Wie läuft eine Unternehmenssanierung in der Praxis ab?

Jede Sanierung beginnt mit einer Bestandsaufnahme. Wer die wirtschaftliche Lage nicht kennt, kann keinen geeigneten Weg wählen. Und wer den falschen Weg wählt, verliert Zeit, die in der Krise das knappste Gut ist.

In der Praxis lassen sich vier Phasen unterscheiden, die in allen Sanierungswegen wiederkehren, auch wenn sie je nach Verfahren unterschiedlich ausgestaltet sind.

Krisenfrüherkennung als gesetzliche Pflicht der Geschäftsleitung

§ 1 Abs. 1 StaRUG verpflichtet die Mitglieder des zur Geschäftsführung berufenen Organs einer juristischen Person, fortlaufend über Entwicklungen zu wachen, die den Fortbestand des Unternehmens gefährden können. Erkennen sie solche Entwicklungen, müssen sie geeignete Gegenmaßnahmen ergreifen und unverzüglich an das Überwachungsorgan berichten. Berühren die Maßnahmen Zuständigkeiten anderer Organe, müssen die Geschäftsleiter unverzüglich auf deren Befassung hinwirken.

Diese Pflicht ist keine Empfehlung. Sie ist geltendes Recht und steht neben der Insolvenzantragspflicht nach § 15a InsO. Wer die Krisenfrüherkennung vernachlässigt und den Insolvenzantrag zu spät stellt, begeht Insolvenzverschleppung. Das ist nach § 15a InsO strafbewehrt: bei vorsätzlicher Pflichtverletzung drohen Freiheitsstrafe bis zu drei Jahren oder Geldstrafe, bei Fahrlässigkeit bis zu einem Jahr Freiheitsstrafe oder Geldstrafe.

Analyse der wirtschaftlichen Lage und Wahl des Sanierungsweges

Liquiditätssituation, Ertragslage, Schuldenstruktur und Marktposition bestimmen gemeinsam, welcher Sanierungsweg realistisch ist. Creditreform betont, dass eine gründliche Analyse dieser Faktoren notwendige Grundlage jeder Sanierungsentscheidung ist.

Das Krisenstadium wirkt dabei wie ein Filter. Drohende Zahlungsunfähigkeit im Sinne des § 18 InsO eröffnet das StaRUG-Verfahren und das Schutzschirmverfahren. Eingetretene Zahlungsunfähigkeit oder Überschuldung macht den Insolvenzantrag zwingend. Wer bereits in diesem Stadium ist und noch auf eine außergerichtliche Lösung setzt, riskiert strafrechtliche Konsequenzen. Welcher Weg tatsächlich offensteht und wie er strukturiert werden sollte, klärt eine auf Sanierungsfälle spezialisierte Beratung zur Unternehmenssanierung auf Basis der konkreten Zahlen und des aktuellen Krisenstadiums.

Erstellung eines Sanierungs- oder Restrukturierungsplans

Alle Sanierungswege haben ein gemeinsames Merkmal: Sie erfordern einen strukturierten Plan. Die IHK Darmstadt stellt klar, dass ein außergerichtlicher Vergleich nur Erfolg hat, wenn er auf einem sorgfältig ausgearbeiteten Sanierungsplan beruht, der mit Hilfe von Sanierungsexperten entwickelt werden sollte.

Der Restrukturierungsplan nach StaRUG folgt formal dem Insolvenzplan: darstellender Teil und gestaltender Teil. In ihn können mit wenigen Ausnahmen alle Verbindlichkeiten einbezogen werden. Ausgenommen bleiben Arbeitnehmerforderungen und Ansprüche aus betrieblicher Altersversorgung. Der Plan muss zeigen, dass die Überwindung der Unternehmenskrise als überwiegend wahrscheinlich gelten kann.

Umsetzung der Sanierungsmaßnahmen und Kommunikation mit Gläubigern

Sanierungsmaßnahmen können rechtlicher, finanzieller, organisatorischer oder strategischer Natur sein. Forderungsverzichte, Stundungen, Kapazitätsabbau, Verkauf von Vermögenswerten oder Unternehmensteilen sind gängige Instrumente. Welche Kombination sinnvoll ist, ergibt sich aus dem Sanierungsplan und dem gewählten Verfahren.

Die Kommunikation mit Gläubigern ist kein nachgelagertes Thema, sondern ein Erfolgsfaktor von Anfang an. Die IHK Darmstadt weist darauf hin, dass vielen Gläubigern daran gelegen ist, den Betrieb auch nach einer Krise als Geschäftspartner zu behalten. Frühzeitige Einbindung erhöht die Zustimmungsbereitschaft. Wer Gläubiger erst dann informiert, wenn die Krise öffentlich wird, hat die Initiative bereits verloren.

Welche Risiken bestehen bei einer Unternehmenssanierung?

Jeder Sanierungsweg trägt eigene Risiken. Bei der außergerichtlichen Sanierung ist das Scheitern durch einen einzigen ablehnenden Gläubiger das größte. Hinzu kommen die Steuerpflicht auf Sanierungsgewinne aus Forderungsverzichten und die schwer kalkulierbaren sozialen Planansprüche der Arbeitnehmer.

Im insolvenzrechtlichen Bereich ist das zentrale Risiko die Insolvenzverschleppung. Wer den Antrag zu spät stellt, haftet persönlich und macht sich strafbar. Im Regelinsolvenzverfahren verliert die Geschäftsleitung zudem die Verwaltungs- und Verfügungsbefugnis über das Unternehmen, die auf den Insolvenzverwalter übergeht. Eigenverwaltung und Schutzschirm mildern diesen Kontrollverlust, setzen aber voraus, dass das Gericht das Verfahren entsprechend anordnet.

Ein Risiko, das in der Praxis oft unterschätzt wird, ist der Zeitverlust durch zögerliches Handeln. Je später eine Sanierung eingeleitet wird, desto enger wird der Spielraum. Instrumente wie das StaRUG oder das Schutzschirmverfahren stehen nur in einem bestimmten Krisenstadium zur Verfügung. Wer dieses Fenster verpasst, hat die Wahl des Sanierungsweges nicht mehr.

Häufige Fragen zur Unternehmenssanierung